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Espanha: Entusiasmo não se aguentou…

Os mercados perderam já o ‘entusiasmo’ que pareciam ter ganho, após a operação de ‘salvamento’ de Espanha. Os juros para os empréstimos a Espanha já voltaram à alta e as bolsas europeias estão de novo em baixa…

Espagne: pourquoi l’euphorie des marchés n’a pas dur

Après avoir ouvert en forte hausse, les bourses européennes ont nettement réduit leur avance tandis que les taux espagnols repartaient à la hausse et que l’euro cédait du terrain face au dollar. Explications.

 

Le plan concocté par les dirigeants européens ne rassure pas complètement les marchés.

Le plan concocté par les dirigeants européens ne rassure pas complètement les marchés. REUTERS/Yves Herman

L’optimisme autour du plan d’aide de 100 milliards d’euros aux banques espagnoles n’aura duré qu’une demi journée. Après avoir grimpé de plus de 2% dans la matinée, le CAC 40 n’a cessé de perdre du terrain, pour terminer en baisse de 0,29%. La bourse espagnole a fait de même. Partie en trombe sur un bond de 5% à l’ouverture, elle a clôturé en recul de 0,54%. Mais c’est en Italie que le mouvement a été le plus spectaculaire, Milan a fini par perdre 2,5%.

Reste que les marchés d’actions ne sont pas les seuls à avoir joué au yo-yo ce lundi. Après un net rebond, l’euro a ainsi reperdu du terrain par rapport au dollar. Et les marchés obligataires ont aussi connu quelques turbulences, ce qui est probablement plus grave. Après être passé dans la matinée sous la barre des 6%, le taux à 10 ans des emprunts espagnols est reparti à la hausse à la mi-journée, pour atteindre 6,48% vers 18h. Le taux à dix ans italien repassait lui aussi au dessus de la barre symbolique de 6%. L’Italie est maintenant le seul pays en difficulté à ne pas avoir été contraint de réclamer des mesures de sauvetage”, relève Federico Fubini, du quotidien, Il Corriere della Sera, ce qui accroît la nervosité sur les marchés de la péninsule.

Trop d’incertitudes pour les investisseurs“Le plan de sauvetage est quand même un soulagement parce qu’il était indispensable d’agir et pour une fois l’Europe agit vite”, explique Xavier de Villepion, vendeur d’actions chez Global Equities. Pour autant, “il n’y a pas d’emballement parce que beaucoup d’échéances se profilent, dont les élections en Grèce, l’audit des banques espagnoles et le sommet européen fin juin”, selon M. de Villepion.

“Je crois que si le besoin de recapitalisation des banques espagnoles est inférieur à 50 milliards d’euros, la nouvelle sera très positive pour le secteur bancaire. Mais si le chiffre est supérieur à 80 milliards, elle pourrait être beaucoup plus négative”, remarquait Daniel Pingarron, de la maison de courtage IG Markets.

Les investisseurs s’interrogent aussi sur les modalités de mise en place du plan d’aide, notamment le taux accordé au pays et le montant. L’Europe doit aussi choisir quel fonds utiliser pour aider l’Espagne. Est-ce le FESF ou bien son successeur, le MES, qui doit entrer en fonctionnement le 1er juillet prochain? Madrid “pourrait avoir intérêt à passer par le FESF”, estime Gilles Moëc, économiste chez Deutsche Bank. Les statuts du FESF protègent selon lui mieux les investisseurs privés qui prêtent à l’organisme, rendant l’affaire plus attractive pour les banques et autres “hedge funds”. Pour les contribuables français en revanche, le MES a des avantages (voir ici).

Dernière inquiétude pour les marchés: l’avenir de l’économie espagnole. Le secteur de l’immobilier, qui tirait jusqu’à présent l’emploi et la croissance en Espagne, ne va pas se remettre du jour au lendemain. L’Espagne ne peut pas non plus compter comme avant sur l’endettement pour financer sa croissance. Or sans croissance, l’Espagne aura du mal a respecter ses engagements en matière de finances publiques, même si ces derniers viennent d’être assouplis. En résumé, l’Espagne n’en a pas fini avec la crise.

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